迷茫的徘徊

号称A股市场有史以来最大规模IPO的中石油终于在昨天上市了，而他也不负众望在短短几个小时里就超越了埃克森美孚成为了世界老大。也是首个超过1万亿美元的公司，全球只有十个国家的GDP超过中石油的市值，太恐怖了，看来超过美日也近在咫尺了。可他真值这么多钱吗？让人怀疑～一个如此大的募股规模，却只向国内投资者出售2.2%的股份，看来中石油也走高端路线了——物以稀为贵吗! 按照昨天的收盘他的市值将达到1.08万亿美元，几乎是行业巨头埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)的两倍。至少在上个交易日，埃克森美孚仍以4,880亿美元的市值坐在全球市值最大公司的宝座上。如果中国石油全部已发行股用H股价格（周一收于18港元）计算，它的市值接近4,240亿美元。中国石油的美国存托股票估值与H股接近。可是别忘了中国石油大约86%股份仍在其国有母公司的手中，且不公开交易。一旦有一天真的全部公开交易，也很难预知它们的定价。不过这一天是无法来临的。别的不说看一下埃克森美孚与中石油去年的业绩就知道了，原来他没有我们想象中的强大。去年中国石油的产量为10.6亿桶油当量，而埃克森美孚为15.6亿桶油当量。2006年，埃克森美孚的收入为3,655亿美元，净利润为395亿美元；中国石油2006年收入为919亿美元，净利润为190亿美元。 可惜中石油是建立在榨干中国百姓的基础上的。就在前几天中国出现了缺油现象而迫使油品涨价～这跟去年广东油荒是多么的相似。就怕这几个吸血鬼搞这小动作上瘾，那可要苦死我们这些活在和谐社会里的老百姓来。 中国石油天然气股份有限公司(简称：中国石油) 英文名称：Petrochina Co. Ltd. 总部地点：中国大陆 上市地点：上海证交所 股票代码：601857

中国股市狂飙，造就了一个个奇迹，尤其是一些公司转眼间坐上了行业里的头把交椅。 最让人吃惊的是中国石油，已是中国最大的上市公司，其总市值已达4,400亿美元左右，较其今年盛夏时的水平增长了一倍左右。股市巴菲特就利用5亿美金投资中石油，净赚40亿。 中国石油在全球上市公司中的 排名已升至第二，仅次于排名第一的埃克森美孚(ExxonMobil Corp.)(5,080亿美元)，双方的差距正在迅速收窄。中国石油基于2007年预期每股收益的市盈率超出了20倍，是历史水平的两倍多；相比之下， 埃克森美孚的市盈率仅为13倍，而雪佛龙公司(Chevron Corp.)和康菲石油公司(ConocoPhillips)等西方石油企业的市盈率仅为10倍左右。 当然还有前段时间引起申购狂潮的中国最大的煤炭企业中国神华(China Shenhua Energy Co. Ltd.)。他的市值约2,000亿美元，远远超出了全球最大的非国有煤炭生产商Peabody Energy。而中国大型钢铁生产企业宝钢股份(Baoshan Iron & Steel Co.)的市值是U.S.Steel的三倍多，虽然它们的年产量差不多。韩国浦项综合制铁公司 (Posco))钢材产量比U.S. Steel还多30%，但浦项制铁的市值只有600亿美元。 (China Life Insurance)的市值为2,450亿美元，是大都会保险(MetLife)和保德信金融集团(Prudential Financial)市值的五倍。 为何有如此高的市值呢？我们不得而知。可是拿中石油和埃克森美孚进行比较。 却让人吃惊。一家能源研究机构的John S. Herold给了我们一些资料。中国石油拥有的的油气储备约为200亿桶油当量，与埃克森美孚差不多，基本上都分布在中国境内。 而 埃克森美孚在几乎其他所有领域－－无论是管理、金融实力、勘探前景、技术还是日产量上都拥有优势。公司2007年的预计现金流规模约是中国石油的两倍。埃克森美孚还坐拥250亿美元的净现金。埃克森美孚不愧为全球市值最高企业——可惜即将成为历史（中石油在国内的上市会将它推向第一大宝座。 无论如何中国已经在世界上拥有了最大的保险公司，最大的移动运营商，最大的银行等等。可惜的就是我们这些平民百姓了～为成就这些所谓的大寡头——我们只能被剥削，来成就他们。

如 果您是位中国读者，恐怕该为“泡沫”打开香槟欢庆一番，毕竟过去两年中国大陆股市飙升了超过400%。而如果您不是中国人，那火热的大陆股市基本上与您无缘了，不过现在香港、新加坡及周边地区的股市也开始追随大陆。虽说泡沫总有破裂的一天，但有时候它并没有某些人预想的来得那么快，中国似乎就是这样。 中国的泡沫已经发展到何种程度？今年以来，新华富时中国指数基金(FXI)上涨了72.7%。另一家基金Matthews China(MCHFX)则上涨了81.3%，总资产激增至20亿美元，不过，该基金经理人Richard Gao说，现在他们已非常小心。一家名为U.S. Global Investor China Region Opportunity(USCOX)的基金今年的涨幅已达73.4%，经理人罗密欧•达特(Romeo Dator)因此决定增加现金头寸。封闭式基金Greater China Fund(GCH)今年上涨了30.8%，协助管理该基金的Franki Chung仍“担心”无法实现强劲预期。 如今中国公司已拿下好几个市值“第一”了。像中国石油(PetroChina Co. Ltd.)，虽然上周遭到沃伦•巴菲特(Warren Buffett)减持，但今年以来的涨幅仍有50%，其总市值高达3,830亿美元（竞争对手英国石油(BP)为2,380亿美元）。中国人寿 (China Life Insurance Co.)的市值达2,460亿美元，是大都会保险(MetLife Inc.)或保德信金融集团(Prudential Financial Inc.)的近五倍。再如中国国航(Air China Ltd.)，以331亿美元的市值超过同行国泰航空(Cathay Pacific Airways Ltd.)、澳洲航空(Qantas Airways Ltd.)和美利坚航空(American Airlines)的市值总和。 中国A股市场2005年一度跌至8年低点。政府当年启动涉及1,400只股票的股权分置改革消除了市场的一大不确定因素，进而成为股市回暖的转折点。与此同时，中国的通货膨胀上升导致实际利率降至负水平，再加上大陆投资者缺乏对外投资的渠道，使得股票和房地产投资的吸引力大增。 但中国面临的问题是，即使中国央行最终动用了加息手段来抑制经济增长，但股市仍在上涨。美国联邦储备委员会(Federal...

在华尔街日报上看到一篇文章，感觉不错，不知道大家也是否认同。 在牙膏、玩具、轮胎等一系列中国“杀手”的背后，有没有什么可以聊以自慰的地方呢？说起来很难相信，但坏事确实也有好的一面。蜂拥而至的产品召回事件不仅表明中国并不是让我们心生畏惧的制造强国，也让我们看到了美国的优势，一种容易被忽略的优势。 诚然，贪婪是促使很多中国供应商生产次品、甚至有害产品的原因，但自身能力有限往往也是原因之一。 如果你去一家普通的中国工厂看看，就会知道为什么了。资本、技术、知识，什么都缺。在工人们看来，顺从听话要比生产质量重要。一件产品从制造到出厂，没有多方经手是完不成的。 假如我们生产一件产品需要3道工序，那么平均来说中国就需要17道。与80年代的日本不同，中国经济增长靠的不是大公司，而是小企业。中国工业领域有成千上万家工厂和农场，还不算众多贸易商、掮客、运输商以及代理。所有这些人都对商品和原材料有着或多或少的影响，但他们的行为却都无法大幅提高产品附加值。相反，生产链每多出一个环节，成本、风险和时间也都随之增加。这种情况下对产品进行有效的质量管理是有相当难度的。 成本控制同样不易。虽然拥有廉价的劳动力资源，但在中国造东西往往要比在美国昂贵得多。对生意人来说，中国绝非一部没有取款限额的廉价品自动提款机，而是一处耗时又耗资的风险之地。 然而民意调查显示，大部分美国人都认为中国已控制了基础制造业，如今正迅速侵入他们的后院──高端领域。这种看法是错误的。一连串产品召回事件表明，中国生产的低端产品尚且无法令人信赖，更何况他们研制的高端产品就更无法满足人们的要求了。再说，这已经不是几个坏苹果的偶发事件了，是结构性问题。 要想在和美国经济迎面交锋的过程中抢得先机，中国必须对其工业结构进行革命性地调整。它必须去除繁琐而不必要的中间环节，将小厂整合到竞争力更强的大型企业中；人才培养方面，它必须训练工人掌握现代科技和商业实战知识；还要强调透明式管理和依法统一管理。此外，仅仅短期内实行这些举措还不够，应该长期贯彻。 与此同时，中国人希望两年后美国能从中国进口轿车。要想产品达到国际标准，仅有现代化的产品线是不够的。厂家、供应商以及客户的企业文化都要以减少错误、精益求精为主要目标。看看一辆中国产汽车，从中发现的一项项真凭实据不仅会让你明白为何中国汽车商不得不一再推迟登陆美国的计划，还会让你了解中国要造出一辆美国人愿...

再过一年，成千上万名运动员和游客就将云集2008年北京奥运会。中国政府最近立下誓言，将对空气污染加以治理。 中国计划三年之内将二氧化硫排放量在2005年的水平基础上降低10%，并对重工业生产加以控制。来自重工业的污染是中国城市在世界烟雾排行榜上高居前列的原因所在。 中国着手解决严峻的空气污染问题，再加上中国不断增长的巨大电力需求，这对从事电力系统污染控制业务的跨国企业来说不啻是一个福音。专业性公司Fuel Tech, Inc.、全球性工程企业福斯特惠勒公司(Foster Wheeler Ltd.)、McDermott International Inc.旗下的Babcock & Wilcox Co.以及通用电气公司(General Electric Co.)和ABB Ltd.等企业巨头都在争取向中国出售更多低排放量发电设备。 Fuel Tech的首席执行长约翰•诺里斯(John Norris)表示，污染治理行业的市场在有污染的地方。该公司生产降低工厂一氧化氮排放量的产品。 他最近在接受采访时表示，最大的两个化石燃料消费国是中国和美国。 Fuel Tech去年的7,500万美元收入中有23%来自美国以外市场，主要是中国市场。1该公司今年1月份从中国获得了两份向燃煤火电厂提供一氧化氮减排设备的订单。 诺里斯希望，政府以配备Fuel Tech设备的工厂作为样板可以给该公司带来更多生意。他表示，中国不少企业有兴趣购买Fuel Tech的产品。 另一方面，年收入达1,630亿美元的通用电气公司则在向中国销售可以捕获煤层气的Jenbacher发动机，一氧化氮减排涡轮机和气化系统。该公司还准备和中国一所大学联手研发排污量较低的煤炭发电技术。 通用电气公司首席执行长伊梅尔特(Jeff Immelt)表示，他对把这些技术带到中国和印度很有兴趣。伊梅尔特是上个月在宣传通用电气环保产品销售额突破120亿美元的庆祝会上做此表示的。通用电气公司的环保产品从燃煤锅炉到风力发电机无所不包。 他表示，如果通用电气公司在中国和印度做出类似的努力，其环保产品销售额还可以增加一到两倍。但分析人士认为，中国对清洁能源的需要转变成通用电气公司客观而稳定的利润尚需时日。障碍之一是，中国的政府计划部门对于究竟是优先增加污染控制成本还是优先满足电力需求总是拿不定主意。而发展公用事业公司客户又需要时间。 L...

The Asian financial crisis of 10 years ago taught two contrasting lessons: the one the majority of western economists thought the Asians should learn; and the one Asians did learn. The western economists concluded that emerging economies should adopt flexible exchange rates and modern, well-regulated and competitive financial markets. The Asians decided to choose competitive exchange rates, export-led growth and huge accumulations of foreign currency reserves. The question is whether the Asians need to change their choice. The answer, I believe, is "yes". When downward pressure on the Thai baht started 10 years ago, nobody expected what followed - its devaluation in early July. That seemingly small event generated a financial tsunami that engulfed most of east Asia and overwhelmed Indonesia, Malaysia, the Philippines, South Korea and Thailand. Exchange rates collapsed, financial systems went bankrupt, governments teetered on the edge of default and economies succum...